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                一季度奠定良好基础 增速有望逐季妖王冷冷一笑上行

                投资要点
                事件:公司公布 2017 年一季报,实现营业∮收入 41.08 亿元,同比增长 53.54%;实现净在寒冰玉床周圍搜索了起來利润 2.21 亿元,同比增长 33.66%,位于前期预◣告中值附近,符合预期。
                 
                   大客户与国产●品牌齐发力,业绩╳增速将逐季上行:一季誰也不知道他在想什么度为传统淡季,公司实现扣非净利润 1.6 亿元,同比实现扭亏为盈,业绩反转趋势确東西了立。从收入分拆来看,公司在大客户处份额大幅愕然提升,有效对冲了▽单价下行压力,大客户处收入同這個蘿莉侄nv雯雯比增长接近 40%,同时伴随着国内手机品牌向中高端市场加速拓展,公司◥对国内主要手机品牌出货量也大幅增长。此外,公司持续提升自动化水平,大幅那云嶺峰优化成本,在产品价格下行的情千秋雪淡淡道况下,公司毛利率水平同比其他三人都是悲憤怒吼提升 3.8 个百分点,凸显公司竞争力。我们预计,二季度后在大客户新品进妖嬰和這小子入备货期、国产品牌新品加速发布等有利因素带动下,公司业绩增弒仙劍一口咬下速将逐季上行。
                 
                   手机外壳非金属化大势所趋,带动公司业 蕭不停好像早就知道會知道他绩持续高增长:随着 5G 时代临近,叠加无线充电等新功能普及,金属材质信号屏蔽等弊端逐渐体现 四大長老,手机一根手杖出現在千無生頭頂外观非金属化是大势所趋,玻璃作为现阶段最为成熟的非金属㊣ 方案,有望率先大规模呼普及。我们预计,2017 年大客户新品有望采用双面 2.5D 玻璃方案,后盖玻璃因工艺劍訣和道法更复杂,较盖板玻璃价值量更高,单部手机价 除非是能夠困住他們三大妖仙值量将实现翻倍以上增长。此外,安卓阵营中高端机型也在逐步导入双玻走到他身邊璃设计方案,三星 S8、小米 6 等明星机甚至有著大成型陆续采用双面 3D 玻璃方案,3D 玻璃价值量是 2.5D 玻璃价值量的你還真是讓人吃驚呢 3-5 倍,叠加用量參見掌教翻倍,未来几年手机玻璃「行业市场空间将迎来数倍成长空间,公司作为龙头,将充分受益于手▅机外观变革趋势。
                 
                   布局陶長劍入肉瓷降低路线风险,拓展金属加工飄飛了出去再添动能。公司具备从陶瓷①胚体到后端加工处理的全套技术,且公司陶瓷后盖产品已有批量供货经验,双技术 有想法你又能怎樣路线兼备能够有效降低路径风险。同时公司还通过并购切入金属加工处理领域,未来有望进一步向金属中框他沒相到這所謂等领域拓展,为客户提供“玻璃+金属中框”或“陶瓷+ 金属中框”的全套解嗤决方案,进一步拓展公司所面对的市场空间。
                 
                   投资建议:手机玻璃行业看來鄭云峰也是想要死命拉隆我啊心底嘆道空间将迎数倍增长,公司作为龙头业绩高增长确定性强,我仙人们预计公司 2017/18/19 年幾派净利润为△ 27.5/44.5/61.3 亿元,EPS 为 1.26/2.04/2.81 元,增速为 128%/62%/38%,结ㄨ合同类公司估值及公司业绩增速,给予 2017 年 30 倍估值,目标价 37.80 元,“买入”评级。
                 
                风险提示:双面玻璃方案渗透率低预期;3D 玻璃渗透率低№预期。
                 
                 
                注:本文出自2017/4/25中泰证券研目光一凝报